作家｜Eastland

头图｜AI生成

2024年，好意思国经济弘扬亮眼：第三季度GDP同比增长3.1%（大幅上修后）；花消者支拨强劲；贸易赤字改善；劳能源市集韧性十足。

但并非系数东谈主都信心十足、“定投纳指”：

巴菲特连苹果股票都不敢拿，Q2减合手50%至4亿股、套现880亿好意思元；Q3减合手1亿股，剩下3亿股；罢休三季度末，伯克希尔现款储备达3252亿好意思元。

国外金价钱屡立异高，不看好好意思国经济出路，寻求避险者大有东谈主在。

假如好意思元霸权地位不保。黄金或可复原昔日的光辉，哪怕仅仅一部分，也值得期待。缺憾的是，黄金在改日国外货币体系中，连一隅之地都莫得。

黄金虽能保值、能避险，却无弥远投资价值。

好意思国经济强劲的两大原因

货币计谋

货币计谋

疫情期间，好意思国政府无偿披发的资金约为5万亿好意思元（特朗普3万亿、拜登2万亿）。其中平直发给住户的款项，摊到每个东谈主是3400好意思元（四口之家白拿10万东谈主民币）。

住户拿到“天上掉下来的钱”，不管花消、储蓄都会产生“乘数效应”：

花消——甲领了钱去花消，乙取得收入加我方领的那份去花消，又给丙送去了收入……最终甲的收入也增多了。如果每次花消供给方的雇主（老本）都拿营业额的20%算作毛利润，披发100好意思元表面上可创造500好意思元花消，乘数是5。

储蓄——甲把领到的钱存入银行；银行要赚利差，会将招揽的入款和收回的贷款（留出准备金）再次贷出去，在社会上运动。如果准备金率为20%，100好意思元基础货币表面上能创造500好意思元货币供应，乘数亦然5。

花消——甲领了钱去花消，乙取得收入加我方领的那份去花消，又给丙送去了收入……最终甲的收入也增多了。如果每次花消供给方的雇主（老本）都拿营业额的20%算作毛利润，披发100好意思元表面上可创造500好意思元花消，乘数是5。

储蓄——甲把领到的钱存入银行；银行要赚利差，会将招揽的入款和收回的贷款（留出准备金）再次贷出去，在社会上运动。如果准备金率为20%，100好意思元基础货币表面上能创造500好意思元货币供应，乘数亦然5。

5万亿好意思元（约合35万亿东谈主民币）在好意思国经济体中轮回流转，带动了十万亿好意思元级别的花消及储蓄增长。

但反作用是CPI一度达到8.5%，部分地区房价上升30%。为应付通胀，好意思国投入加息周期，从2022年3月至2023年7月，贯穿11次加息。

老本市集的AI怒潮

老本市集的AI怒潮

频年来，东谈主工智能（AI）倡导火爆特地，科技巨头事迹、市值均大幅飙升。

罢休2024年12月27日：

英伟达（NASDAQ：NVDA）市值3.36万亿好意思元

苹果（NASDAQ：AAPL）市值3.86万亿好意思元

微软（NASDAQ：MSFT）市值3.2万亿好意思元

谷歌（NASDAQ：GOOGL）市值2.36万亿好意思元

亚马逊（NASDAQ：AMZN）市值2.35万亿好意思元

MeTa（NASDAQ：META）市值1.51万亿好意思元

特斯拉（NASDAQ：TSLA）市值1.39万亿好意思元

英伟达（NASDAQ：NVDA）市值3.36万亿好意思元

苹果（NASDAQ：AAPL）市值3.86万亿好意思元

微软（NASDAQ：MSFT）市值3.2万亿好意思元

谷歌（NASDAQ：GOOGL）市值2.36万亿好意思元

亚马逊（NASDAQ：AMZN）市值2.35万亿好意思元

MeTa（NASDAQ：META）市值1.51万亿好意思元

特斯拉（NASDAQ：TSLA）市值1.39万亿好意思元

2024年5月，英伟达市值2.6万好意思元时，也曾高出德国上市公司总市值；到年末，A股上市公司总市值，只略高于英伟达+苹果+微软+谷歌！

德国上市公司总市值不足英伟达，5300家A股上市公司只十分于四家好意思国科技公司。泡沫之大令东谈主发指，崩盘“立等可取”。

股市暴涨产生的金钱效应，热烈地刺激了花消和投资。

“跷跷板”失灵

强劲的经济数据与东谈主们对特朗普新任期期待重迭，好意思元指数（UDI）从11月6日开盘的103.39点颠簸上行，12月20日达108.54点。

好意思元指数与国外金价之间存在“跷跷板效应”：好意思元高涨、金价下落；好意思元下落、金价高涨。

原因很简约——黄金以好意思元计价。好意思元购买力增强，黄金、原油、铁矿石、谷物等巨额商品价钱虽然回落。

但如今“跷跷板”似有失灵迹象。2024年，好意思元指数节节攀升、国外金价亦连创历史新高：

3月份最高2236好意思元、4月份最高2431好意思元、5月份最高2450好意思元、7月份最高2484好意思元、8月份庞杂2500好意思元、9月份最高2686好意思元、10月份最高2790好意思元……

3月份最高2236好意思元、4月份最高2431好意思元、5月份最高2450好意思元、7月份最高2484好意思元、8月份庞杂2500好意思元、9月份最高2686好意思元、10月份最高2790好意思元……

黄金具有双重属性，一是巨额商品（贵金属）、二是货币。

好意思元霸权的既得利益者们刻意打压黄金的货币属性，连算作贵金属的投资价值也要捏造。巴菲特曾屡次默示，黄金无法产生新的价值（不如企业或农场）、实用性有限（主要用于生产遮拦品）。

但黄金是自然的货币，对它的防卫根植于东谈主类基因。笔者多年前写过一句话：东谈主类腐朽1亿年后，黄金仍在熠熠生辉。

黄金价钱屡立异高说明十分多的“贤惠资金”试图避险，他们叛逆气好意思国经济出路一派光明、资产价钱上升空间广袤、好意思元会弥远保合手坚挺。

比特币一皆高涨，于2024年末面对10万好意思元，底层逻辑与金价高涨完全相通。

黄金是“天主发的筹码”

金银是“天主发给东谈主类的筹码”，用于计量创造金钱的多寡。好比四个东谈主打麻将，如果莫得筹码，昏天黑地打几天几夜却不知谈谁输谁赢。

大帆海期间，欧洲殖民者从好意思洲、非洲抢劫黄金、白银。据统计，约有225万公斤黄金、1亿公斤白银流入西班牙，占宇宙金银总量的80%。

钱多得用不完，谁还组织生产呢。当年一位西班经纪东谈主说：通盘宇宙都在为西班牙使命。伦敦生产纤维、荷兰生产条纹布、佛罗伦萨生产穿着……西班牙的“去工业化”与300年后的好意思国有何其相似！

中国在那时刻等于宇宙工场，盛产丝绸、瓷器、茶叶。欧洲殖民者抢来的白银，有十分一部分流入中国，好像揣度有7亿两。

烟土干戈前，英商来华贸易经常使用的货币是“西班牙本洋”。这种产于墨西哥的银元成颜色和、规格整皆，是当年风行宇宙的硬通货。由于对外贸易顺差，中国赚了不少这种银元，是以《南京契约》条目中国补偿2100万“西班牙本洋”。《马关契约》、《辛丑契约》折柳条目赔款2亿两白银、4.5亿两白银。#7亿两白银，得而复失#

但国外贸易中，用金银结算的弱势很昭彰：不肤浅佩戴、收藏和盘货。主要老本方针国度决定按金本位原则刊行纸币替代铸币，同期向纸币合手有者应许随时兑换黄金。

由于英国在贸易、海运及金融服务方面的全都上风，90%的国外结算使用英镑，不管私东谈主公司如祖国度储备的都是英镑而不是黄金。因此“二次大战”前的国外金本位轨制被称为“英镑本位轨制”。

1944年7月，西方主要国度的代表在好意思国新罕布什尔州布雷顿丛林举行会议，设备了以好意思元为国外结算和储备货币的金本位体系：

好意思元与黄金挂钩，35好意思元兑换1盎司黄金；其他国度货币与好意思元保合手固定汇率（高下浮动幅度不可高出1%）。

好意思元与黄金挂钩，35好意思元兑换1盎司黄金；其他国度货币与好意思元保合手固定汇率（高下浮动幅度不可高出1%）。

黄金失去王座

好意思元被称为“好意思金”，1好意思元含0.89克黄金，列国政府可随时将好意思元兑换成黄金。在“黄金汇兑本位制”下，好意思元十分于“什物黄金提货券”。

那时好意思国黄金储备1.8万吨（5.74亿金衡盎司，1金衡盎司≈31.1克），占宇宙列国官方黄金储备总量的59.5%，保险兑付不成问题。

但布雷顿丛林体系存在自然弱势：依赖好意思国的国外进出均衡。好意思国合手续盈余，全宇宙的流动性被“吸入”，其他国度将堕入通货紧缩（即好意思元荒）；好意思国合手续逆差，黄金储备下降，最终影响兑付。#特里芬两难#

1958年，好意思国国外进出初次出现大限制赤字（包括对外投资、支援、军费和贸易），布雷顿体系的基石从这一时刻运行动摇。

1961年，解放市集上的金价与35好意思元一盎司的公价脱钩。唯有成员国政府和央行能按公价兑换黄金，这等于所谓的“黄金双轨制”。

1944年-1971年间，好意思国“吐出”与0.9万吨黄金等值的好意思元，向全宇宙注入了流动性，对战后重建和专家经济复苏施展了积极作用。

1971年好意思国黄金储备跌至9000吨，公价102亿好意思元一盎司。而好意思国对外刊行的好意思元高达678亿。换言之，好意思国的外债仅15%有黄金保证，国度信誉岌岌可危。

1971年8月15日，尼克松文牍好意思国罢手承担好意思元兑换黄金的义务。5年后牙买加体系被得当设备。牙买加体系的遑急特征是“黄金非货币化”，取消成员国之间须用黄金计帐的债权、债务。

黄金得当走下王座，为抢劫几千吨金属不远千里而打打杀杀、仍逃不外通缩的期间当年了。

即使好意思国莫得任何诞妄，黄金开采速率也跟不上战后经济的起飞。好意思元刊行受限于黄金储备，终将导致专家通货紧缩并激发大淡薄。

黄金与货币脱钩，既救了好意思国也救了全宇宙。

黄金还能“且归”吗？

资源是金钱之母，劳能源是金钱之父。丛林资源与伐木工东谈主的劳能源聚首产出木料，木料和与木工的劳能源聚首产坐褥品。

单干不错普及生产效果、催生工艺校阅和工夫立异，但前提是有交换服务产品的市集，不然木工、铁匠要饿死。

货币（一般等价物）的出现大大肤浅交换，促进生产力普及。金、银以其绝佳的当然属性（体积小、易分割、耐腐蚀），徐徐成为宇宙各地的主流货币。

为肤浅佩戴，宇宙各地出现多数以金、银为依据刊行的纸币，实质上是“金票”、“银票”。布雷顿丛林体系建立之初，1好意思元含0.89克黄金。

1971年后，列国货币当局（即央行）纷繁撤废金银本位，宇宙投入“按需刊行货币”信用货币期间。

咱们举两个例子：

中国

中国

2023年末，中国东谈主民银行总资产45.67万亿。其中：

外汇22.045万亿、占比48.1%；

对其他入款性公司债权18.56万亿、占比40.6%；

对中央政府债权仅1.5万亿、占比3.3%；

货币黄金4053亿、占比0.887%。

外汇22.045万亿、占比48.1%；

对其他入款性公司债权18.56万亿、占比40.6%；

对中央政府债权仅1.5万亿、占比3.3%；

货币黄金4053亿、占比0.887%。

中国东谈主民银行的资产组成不是东谈主为设想的，而是在经济运营中造成的：

贸易顺差，外汇占款曾占央行总资产的80%（2014年以前），面前已降至50%以下；

“对其他入款性公司债权”是央行对生意银行、计谋性银行等入款机构提供再贴现、再货款、逆回购服务产生的（这是央行的本员使命）；

对中央政府债权主如若极度国债。

贸易顺差，外汇占款曾占央行总资产的80%（2014年以前），面前已降至50%以下；

“对其他入款性公司债权”是央行对生意银行、计谋性银行等入款机构提供再贴现、再货款、逆回购服务产生的（这是央行的本员使命）；

对中央政府债权主如若极度国债。

好意思国

好意思国

凭据最新公布的资产欠债表，好意思联储总资产6.886万亿好意思元（经两年缩表净减少了2万亿好意思元）。其中：

国债4.31万亿好意思元、MBS（两房债）2.2455万亿好意思元，所有6.5544万亿好意思元（国债+准国债）、占总资产的95.2%（注：MBS由政府兜底，因而视为准国债）；

8100吨黄金（2.6亿盎司），110亿好意思元（按1944年价钱入账）。如果按2650好意思元/盎司，这些黄金价值6900亿好意思元，也只占总资产的10%。

国债4.31万亿好意思元、MBS（两房债）2.2455万亿好意思元，所有6.5544万亿好意思元（国债+准国债）、占总资产的95.2%（注：MBS由政府兜底，因而视为准国债）；

8100吨黄金（2.6亿盎司），110亿好意思元（按1944年价钱入账）。如果按2650好意思元/盎司，这些黄金价值6900亿好意思元，也只占总资产的10%。

为什么说“按需刊行”？等于说，中国东谈主民银行为知足贸易顺差产生的结汇需求，刊行22万亿东谈主民币（对应3万多亿好意思元），而不以3万亿好意思元为信用背书刊行22万亿东谈主民币。相同，好意思联储95%的资产是国债，因为要知足好意思国政府的资金需求。

信用货币的实质等于以政府自己的信用相沿货币刊行，而不是通过外汇储备、国债取得信用，不然等于“外储本位”、“国债本位”了。

尽管列国央行是黄金的遑急买家，2023年专家央行增合手黄1037吨黄金，价值约640亿好意思元（按2000好意思元/盎司）。但购买这样丁儿点黄金，不外是优化资产建立，与“复辟”金本位无关。

某蔡姓“名嘴”命令“东谈主民币要先黄金化智商国外化”，主张中国把3万亿好意思元外汇储备都换成黄金！

殊不知，好意思元1971年就去黄金化了，对国外化有啥影响？专家央行黄金总储备才5.9万吨（19亿盎司），3万亿好意思元能买3.5万吨，中国到那处去买？

2023年，专家黄金产量3000吨，9645万盎司（约50%用于工业及饰品生产）、价值2556亿好意思元（按2650好意思元/盎司策画）。十分于专家贸易总和（31万亿好意思元）的8.25%。

不管列国央行刊行货币如祖国外贸易结算，黄金只须有一丁点权重就会成为“紧箍咒”。东谈主类好喧阗易开脱“黄金桎梏”，毫不会再次戴上。

*以上分析仅供参考，不组成任何投资提倡

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